www.3wt.98a

牛市第二波确立主导产业牛市第一阶段市场进二退一，回吐较大，行业以轮涨普涨为主，整体是中枢抬升的震荡。而牛市的第二阶段进入盈利驱动阶段，行业间分化也是以盈利为基准，盈利上升陡峭行业往往涨幅居前，进而形成主导产业，主导产业业绩和估值提升明显的特征。

在二级市场上，PB值在10倍以上的公司都少而又少，在一级市场上以10倍溢价收购一家年净利润不到3000万元的标的公司可谓不便宜。业绩承诺难兑现来而不往非礼也。作为对高溢价收购的回报，交易对方也给出了超高的业绩承诺。预案显示，交易对方宁波互仕、宁波互莳、Welkin、君联互动、宇顺六期、宇毅五期作为业绩承诺方承诺标的公司在2018年-2020年经审计的合并报表口径下扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润数分别为5700万元、7700万元和1.04亿元。

图2：全球大豆库存及库消比资料来源：USDA、浙商期货研究中心图3：全球大豆供需资料来源：USDA、浙商期货研究中心分国别来看，2018/19年度美豆种植面积略微减少，而单产意外增加，总产量上调，产量增速相较上一年度有所提升。中美贸易战使得美豆出口中国的渠道受限，预计2018/19年度美豆出口量相较2017/18年度下降10.77%至5171万吨，期末库存相较上一年度增加1407万吨至2599万吨，而库消比也从10.2%上升到23.25%。目前美国农业部预估2019/2020年度美豆收获面积下降7.36%至3310万公顷，产量下降12.79%至1.11亿吨，需求维持1.164亿吨不变，下一季度产不足需，期末库存下滑至2000万吨左右，降幅约20%。不过实际情况还有待确认，特朗普政府实施了农民救助计划，而玉米大豆价格比值也处于中部位置，目前支持减产的因素主要是中美贸易战带来的悲观预期。

上市公司称，此次有利于提升上市公司的盈利能力、抗风险能力和可持续发展能力，进而提升上市公司价值，增加对股东的回报。溢价畸高收购预案显示，天图广告属于广告服务行业，主营业务为致力于为广告主提供综合媒体广告投放解决方案。标的公司2016年和2017年的营业收入分别为2.23亿元和2.22亿元，净利润分别为60.45万元和2893.42万元。

通讯行业专家赵宇认为，携转政策落地将成为5G商用的揭幕战，运营商应多面提升服务水平。一是以网络质量为基础，提高用户的网络体验；二是5G应用服务将决定商业模式成败。5G时代运营商获客主战场已不是每月浮动十几元的套餐资费，定制化、差异化的应用服务升级才是关键；三是必须提高服务质量，运营商需要及时反馈用户的投诉和建议，同时帮助用户解决问题。

有44%的职场人有过加班超过零点的经历，其中有9.3%的人回家时间在午夜2点到4点之间，此外，还有4.5%的职场人曾经通宵在公司加班，留宿公司后第二天继续上班。另外，仅有36.2%的职场人拥有双休日，33.6%的职场人享有“准双休日”，即一周单休，一周双休。对于他们来说，世界上最幸福的事莫过于单休周逢上法定小长假。此外，有5.4%的职场人没有固定的休息日，几乎全年无休。